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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时刻： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“去年上一年后批发市场銷售相关业务受批售链层面拖累，但估测仍可受惠于木浆代价往下，预期上一年后净效益倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”这个银行看来，上一年后面纸銷售相关业务经营管理毛利率率将见顶，达15.1%，并提升投资收益模式去年同期升27%。下一年后这个银行估测銷售代价比例将为14%，去年同期紧缩1.4个同比提升，并有助投资收益模式倍增加速推进至33.5%，而净效益倍增则能达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全国上在餐巾纸保险金融产品上呈现“优异”，从当年6月发部的财务报告中就可看出来：受餐巾纸保险金融产品市场销售和各种保险金融产品投资收益扩大，2019恒安全国上每月销售业绩达224.910亿，相比以往生长增速率生长率9.6%；经营的盈利空间达56.8亿，相比以往生长增速率生长率4.6%；净盈利空间39.07亿，相比以往生长增速率生长率2.8%。董监事会发出末叶派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至二零一九年底，恒安集团有限公司造纸行业总产能利用率达142万吨左右。湿婴儿卫生湿巾纸的业务现在持续性主打受欢迎英文销费者受欢迎的超mini内包装湿婴儿卫生湿巾纸外，也还推出湿厕纸及宝贝婴儿卫生湿巾、酒精消毒婴儿卫生湿巾，进一步推动骤拓张中国目前中国湿婴儿卫生湿巾纸股票市场的销售额，重新维持和查漏补缺在中国目前中国湿婴儿卫生湿巾纸股票市场的的领导班子地方。  
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